Что такое высокочастотный трейдинг и стоит ли его выбирать?

Высокочастотный трейдинг (HFT) стал неотъемлемой частью современных финансовых рынков. Эта форма трейдинга перенесла рынки в эру технологий и цифровизации, изменив их до неузнаваемости. Мы разберем, как именно работает HFT и какие преимущества и риски он несет с собой. Мы также объясним, почему эта практика вызывает столь много споров и какие вызовы она ставит перед участниками рынка.

Что такое высокочастотный трейдинг?

Высокочастотная торговля — это стратегия, которую активно используют хедж-фонды и крупные банки. Основой этой торговли являются мощные компьютеры, аналогичные тем, что применяются на ведущих финансовых биржах, таких как Euronext и NYSE. Эти машины одновременно анализируют данные с десятков финансовых рынков и обрабатывают миллионы ордеров за доли секунды. Такая скорость позволяет трейдерам предугадывать изменения в рыночных трендах гораздо раньше, чем это смогут сделать обычные инвесторы. Всего за миллисекунды эти компьютеры способны изменять стратегии и корректировать ордера.

Однако высокочастотная торговля также делает рынки значительно более волатильными, способствуя резким колебаниям цен. Алгоритмы, используемые в HFT, анализируют состояние рынка и могут мгновенно отменять или размещать миллионы ордеров, пока не будет достигнута цена, которая устраивает большинство инвесторов. Как только этот уровень достигнут, компьютеры начинают массово продавать акции, что может резко изменить рыночный тренд.

Недостатки высокочастотной торговли

Все мы помним "Flash Crash" — событие, произошедшее 6 мая 2010 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса внезапно рухнул на 998,52 пункта за менее чем 45 минут, а затем частично восстановился на 600 пунктов. Это стремительное падение на 9,2% всего за 10 минут стало крупнейшим в истории финансовых рынков. В тот момент высокочастотный трейдинг был упомянут среди возможных причин этого краха. С тех пор термин "Flash Crash" стал использоваться для описания мгновенных биржевых обвалов, которые длятся всего несколько секунд или минут.

Хотя с тех пор многие отчеты исключили высокочастотную торговлю как прямую причину инцидента 6 мая 2010 года, вопрос о ликвидности и рисках, связанных с финансовыми рынками, остаётся актуальным. Без надежных данных о ценах очевидно, что операции HFT могут нести в себе значительные риски и создавать потенциальные угрозы для стабильности рынка.

Рамки для высокочастотной торговли

Сенатор Чарльз Шумер, председатель комитета Сената США по законодательству и администрации, является одним из главных противников высокочастотной торговли. С 2009 года он просит SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам) запретить флэш-ордера, используемые в высокочастотной торговле. В своем письме председателю SEC, сенатор Шумер угрожает прибегнуть к законодательной инициативе, если не удастся запретить эти ордера, которые, по его мнению, подрывают целостность рынков и ставят мелких инвесторов в невыгодное положение.

В процессе переноса MiFID 2, второй версии Директивы о рынках финансовых инструментов, Европейская комиссия опубликовала ряд правил и определений, в том числе долгожданное, касающееся HFT. С 2018 года торговые фирмы, отправляющие "четыре сообщения по нескольким инструментам и на одной платформе" или "не менее двух сообщений (котировки, ордера, подтверждения, отмены котировок и т. д.) в секунду по одному инструменту и на одной платформе", будут считаться компаниями, практикующими данный вид торговли. Кроме того, HFT должны будут хранить свои алгоритмы в течение пяти лет и предоставлять подробные данные о своих сделках.

Исследование AMF о влиянии высокочастотной торговли на рынки

В январе 2017 года AMF опубликовал исследование, посвященное поведению высокочастотных трейдеров в период с ноября 2015 года по июль 2016 года. Отмечается, что начало 2016 года характеризовалось высокой волатильностью, сомнениями в отношении экономики Китая, а июнь был отмечен неопределенностью, связанной с референдумом в Великобритании. AMF отмечает, что "когда рынок оказывается в такой конфигурации, это, как правило, имеет серьезные последствия для ликвидности".

В то же время объемы торгов растут, а риск маркет-мейкеров увеличивается, что заставляет пропорционально ограничивать свое присутствие в книге заявок. Исследование показывает, что высокочастотные трейдеры играют важную роль в поддержании ликвидности. "На лучшем лимите они присутствуют более 90% времени". В исследовании отмечается, что "они занимают в среднем 80% количества, наблюдаемого на трех лучших границах книги заявок", а также указывается, что "эти игроки помогают уменьшить спред в начале дня, постепенно входя в книгу заявок, но значительно выходят из нее перед объявлением данных, которые могут оказать влияние на цены".

AMF обращает внимание на то, что высокочастотные трейдеры в среднем потребляют больше ликвидности, чем предоставляют, особенно в периоды повышенной волатильности. Далее говорится, что "общий рыночный стресс всегда приводит к снижению количества, предлагаемого по лучшим лимитам для всех участников рынка, и оказывает негативное влияние на ликвидность". Наконец, исследование AMF указывает на "увеличение присутствия высокочастотных трейдеров в локальные периоды сильного стресса".

Заключение

Высокочастотный трейдинг продолжает оставаться одной из самых передовых и спорных стратегий на финансовых рынках. Он изменил правила игры, предоставив трейдерам и крупным финансовым институтам мощные инструменты для быстрого реагирования на малейшие колебания цен. Прежде чем принимать решение о внедрении высокочастотных стратегий, важно тщательно взвесить все "за" и "против", учитывая как потенциальные выгоды, так и риски. HFT  может быть полезен в руках опытного трейдера, но для большинства инвесторов важно помнить, что успех в трейдинге основывается не только на скорости, но и на знании, интуиции и способности предвидеть долгосрочные тенденции.